时代并购论坛武汉站：并购双方是一个弱平衡状态

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时代商学院 孙华秋 郑琳 阳霞
近两年来，A 股上市公司出现扎堆卖资产的情况，卖房卖地、出售子公司股权的事件频频发生。在这背后，既有业绩承压试图避亏的目的，也有出于优化资产配置的考虑。
11 月 18 日，时代传媒联合新财董举办的 " 并购影响力时代中国行—— 2019 上市公司并购城市巡回论坛 " 之武汉站圆满落幕，在圆桌对话环节，高德红外原董秘、某拟上市公司现任董秘孙洁就并购资产剥离这一市场热议的话题表达了自己的观点。
孙洁认为，并购的道路尽管很艰难，但上市公司还是要走下去。企业会受到自身能力不足或短板，发展缓慢而错失了一些行业机遇，不能充分享受行业发展红利，这时候就需要通过并购手段去实现跨越式发展，扩大市场份额，提升行业地位。
孙洁指出，企业并购的过程是一个弱平衡状态，就像谈恋爱，并购双方在接洽谈判的时候，经常会出现一些意料之外的事，对方态度会因某种原因发生极大的转变，要不加筹码继续谈下去，要不就只能终止项目。所以在并购过程中，一定要注重细节，中介方也要及早发现异常的端倪，做好拉拢好双方的工作，避免这种弱平衡状态被打破，否则并购大概率会失败。
资本市场较为活跃，尤其是二级市场对于并购重组追捧的时候，很多上市公司出于市值管理的需要，没有深思熟虑就拍板做并购。孙洁还谈道，企业做并购一定要找准自己的战略定位，从行业和宏观经济的发展趋势去思考和分析，如何使并购能够真正落到实处，贴合上市公司的发展战略，提升上市公司的综合竞争力。这样才有可能实现一加一大于二的效果，否则并购后整合不好就是一堆不良资产。
实际上，企业的多元化经营是一把双刃剑。如果核心业务不突出，不仅市场难以给出高估值，还会造成公司管理整合的难度加大和管理成本的提高。尤其在经济下行的情况下，部分行业极易受到经济波动影响造成亏损，亏损业务也会侵蚀掉其他盈利业务的利润。
此外，企业并购不能单纯依赖中介机构单方面的项目信息输送，一定要自己参与其中，做好尽职调查，自己一定要花精力去研究上市公司的发展战略，包括了解整个行业的发展历史和未来趋势。比如说一个行业可能发生了一个重大的变化，那么上市公司就需要及时跟进，但是它如果只依靠自身投资，可能很难在短时间内实现目的，那这时并购对它来说是真正有价值的。再结合对行业上下游产业链的深入研究分析及公司的战略定位，上市公司就能快速找到合适的并购标的，从而使公司驶上行业快车道。
对于资产剥离，孙洁的看法是，资产出售要服从上市公司的发展战略，是否利于公司资源整合、聚焦主业，是否利于公司集中精力加快转型步伐和公司新的发展战略的实施，是否能够提升公司整体资产的营利能力，使公司的资产结构更加合理。
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