美联储年内三次降息对中国经济金融有何影响？

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作者莫开伟系中国知名财经作家 中国地方金融研究员研究员
北京时间10月31日凌晨，美国联邦储备委员会宣布降息25个基点，将联邦储备基金利率降低至1.5%-1.75%区间。这是美联储今年第三次降息。
事实上，美国年内第三次降息，也是无奈之举，就在第三次降息之前，美联储亦已采取每月购买600亿元短期国库券来应对经济下滑局势，但这种幅度依然难以挽救美国经济持续放缓或恶化的趋势。据相关机构披露，尽管美国就业增长基本稳定、失业率维持在低位，但商业固定资产投资和出口仍然疲软，各类商品通胀率仍低于美联储设置的2%政策目标。尤其，今年前三季度美国GDP增速持续下滑，已从3.1%放缓至2.0%再放缓至1.9%，表明美国经济增长在外部贸易局势变化和内部减税效应弱化的共同作用下开始趋缓。在这种情况下，美联储不得不再次降息。


美联储降息给全球主权货币国家的货币形成了巨大的冲击，巴西、俄罗斯、土耳其等多国央行也纷纷宣布降息，全球拉开了又一轮量化宽松货币序幕，全球也将进入一个货币泛滥周期。
那么，美联储加息对中国经济金融走势会否产生影响？到底会产生哪些负面冲击？在全球经济金融一体化逐渐加深态势下，美联储加息就不可避免地会对中国经济、货币政策、股市、楼市、居民生活等方方面面带来较多的影响，比如中国楼市可能会坚挺，居民生活也有可能带来一定便利，尤其是股市有可能会走出一波好行情，因为中国如果不降息降准，币值稳定，有可能吸引世界游资流入中国，刺激中国股市价格上扬。如10月31日，中国股市两市双双高开，沪指涨0.19%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.26%。油气、信息安全、特斯拉概念等板块涨幅居前。
但最为关键的是，虽然美联储降息通过汇率、贸易渠道对中国货币政策的溢出效应较弱，中国货币政策调整受到美联储的影响较小，但在很多方面仍将产生负面影响：


一是有可能导致人民币持续升值，这实际对国内经济带来不利。虽然，目前中国经济在合理区间，物价方面也在比较温和的区间，中国的货币政策可保持定力，不搞大水漫灌，同时注意保持杠杆率稳定，使得整个社会债务在一个可持续水平。但如果中国央行不采取降息措施跟进，人民币还将继续升值，这对中国出口贸易及出口企业的发展带来不利，从而影响后期中国经济的及时恢复。
二是对企业融资成本仍然带来较大压力。尽管我国央行可通过改革的办法来降低融资成本，但在当前我国实体企业融资难、融资贵问题没有根本解决、实体企业经营并没有真正脱困的形势下，美联储降息难免让中国央行陷入了巨大压力之中，到底是跟进美联储降息，还是通过灵活的货币政策操作工具，保持货币政策科学独立与货币供应的合理调配，这的确是一个需及时解决而又十分关键的金融问题。
三是还有可能导致货币流向泡沫产业领域，再次加剧社会资金脱实向虚。美联储从2008年至2012年曾通过四轮量化宽松政策导致了全球货币泛滥，虽然不少国家减少了资本外流风险，但付出了全球通货膨胀和资产价格泡沫的代价，我国也因此增发了数十万亿元货币，使得中国经济金融领域也埋下了巨大的风险隐患，出现了大量金融资金空转套利和绝大部社会资金流脱实向虚，流向了楼市及股市等虚拟产业领域，使得实体企业发展受到了较大的制约。而今年美联储三次降息，明年还有可能多次降息，全球泛滥的货币过多地流向中国金融市场，导致宽松的融资环境，更有可能让大量资金流向虚拟产业经济领域，容易导致房地产业再度活跃及其他产能过剩行业的再次复活，无疑将加大中国供给侧结构性改革的难度。


可见，面对美联储降息重启宽松模式，中国也将不可避免地迎来一波新的货币宽松冲击，需要中国政府采取疏导有方的对策，千万不能慌神而采取盲从货币政策措施。下一步我国货币政策重在搞好结构调整，可针对经济实际及企业经营情况，采取结构性降息或降准政策，加大定向货币政策调整力度，用有所区别的降息降准政策引导更多的金融资金流向最需要的实体企业尤其是中小微实体企业，真正解决实体企业资金流动性困难，避免出现全社会资金空转和脱实向虚，坚决遏制资金流向泡沫产业领域，尤其是过多资金流向房地产业和楼市，造成楼市调控难度加大；可能出现再次因资金宽裕而使得大量产能过剩企业、僵尸企业死而复生，使得好不容易取得的供给侧结构性改革成果毁于一旦，使我国产业经济结构调整难以顺利实现。
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